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　　肥胖问题ღ◈◈，天生赢家凯发k8国际ღ◈◈，新药研发ღ◈◈！凯发k8国际(中国)官方网站·一触即发ღ◈◈！凯发k8官网登录vipღ◈◈，凯发k8官方网站ღ◈◈，凯发国际官网ღ◈◈，阿尔兹海默症ღ◈◈！研究院启动《2023-2024年度医药健康投资竞争力研究报告》相关访谈ღ◈◈、调研ღ◈◈、数据分析以及撰写工作ღ◈◈。

　　通过对医药健康投融资数据解读ღ◈◈、趋势观察ღ◈◈，以及重点细分赛道的投资情况盘点ღ◈◈，力求全面展现过去一个年度（2023年7月-2024年6月）医药健康领域投资发生的趋势性变化ღ◈◈，希望给投资机构判断与调整投资方向提供帮助ღ◈◈。

　　同时ღ◈◈，我们通过一线投资机构走访ღ◈◈、行业问卷调研ღ◈◈，并参照CVSource投中数据ღ◈◈、执中ZERONE等数据ღ◈◈，对诸多医药健康投资机构的募资ღ◈◈、退出ღ◈◈，以及被投项目的后续轮融资等业绩表现ღ◈◈，再结合行业专家委员会对参与调研机构的ESG投资指标等考量等ღ◈◈，进行客观ღ◈◈、公正的综合评价ღ◈◈，推出“2023-2024年度医药健康投资竞争力研究案例”ღ◈◈。

　　作为行业的常青树ღ◈◈，医药健康领域是创投机构大力投资布局的主赛道之一ღ◈◈。近年来ღ◈◈，医药健康行业正在经历巨变ღ◈◈。

　　一方面ღ◈◈，合规要求趋严让行业受到较大影响ღ◈◈，集采政策等也为行业发展带来改革压力ღ◈◈。叠加国际地缘政治变化ღ◈◈、A股IPO暂缓等因素ღ◈◈，行业面临的不确定性加深ღ◈◈。另一方面ღ◈◈，AI大模型等前沿技术的突破与应用ღ◈◈，创新药与医疗器械企业的争相出海ღ◈◈，又为行业向前发展添了一把火ღ◈◈。

　　2024年全国两会期间ღ◈◈，政府工作报告首次将ღ◈◈、生物制造ღ◈◈、生命科学集体写入ღ◈◈：“加快前沿新兴氢能ღ◈◈、新材料ღ◈◈、等产业发展ღ◈◈，积极打造生物制造ღ◈◈、商业航天ღ◈◈、低空经济等新增长引擎ღ◈◈。制定未来产业发展规划ღ◈◈，开辟量子技术ღ◈◈、生命科学等新赛道ღ◈◈，创建一批未来产业先导区ღ◈◈。”这意味着ღ◈◈，我国将把生物医药ღ◈◈、生物制造ღ◈◈、生命科学放在产业优先发展的战略位置ღ◈◈。

　　在医药健康行业ღ◈◈，哪些细分赛道更受资本青睐？资本最热衷投资处于哪个阶段的医药健康企业？哪些地区的医药健康投资最为活跃？透过2023年7月-2024年6月间医药健康领域投资数据解读ღ◈◈，或可感知诸多变化ღ◈◈。

　　21世纪创投研究院根据CVSource投中数据统计发现ღ◈◈，2023年7月-2024年6月间ღ◈◈，中国医药健康领域一级市场共发生融资事件2422起ღ◈◈，总融资金额约2321亿元ღ◈◈。从融资数量和融资金额的趋势上看ღ◈◈，2024年上半年医药健康领域的投融资活跃程度与2023年下半年相比呈增长趋势exo亚运会ღ◈◈，市场环境整体处于回暖过程中ღ◈◈。

　　具体而言ღ◈◈，从融资事件的数量上看ღ◈◈，统计期间内ღ◈◈，2024年1月融资最为活跃ღ◈◈，共有融资事件252起ღ◈◈，2023年10月则最为低迷ღ◈◈，仅有159笔融资ღ◈◈。2024年上半年融资事件合计为1231起ღ◈◈，与2023年上半年融资事件775起相比ღ◈◈，同比增长58.8%ღ◈◈。与2023年下半年融资事件1191起相比ღ◈◈，环比增长3.4%ღ◈◈。

　　从融资金额上看ღ◈◈，统计期间内ღ◈◈，2024年1月的总融资金额量最大ღ◈◈，单月融资额达到约367亿元ღ◈◈。2023年10月总融资金额量最低ღ◈◈，单月融资额约103亿元ღ◈◈。

　　统计区间内ღ◈◈，融资数额较大的代表性案例包括ღ◈◈，2024年1月5日ღ◈◈，华润医药商业完成引战混改ღ◈◈。本项目融资金额共计62.60亿元ღ◈◈，其中战略投资人合计增资52.60亿元ღ◈◈，原股东同步增资10亿元ღ◈◈。据悉ღ◈◈，该项目也是近三年医疗医药行业单笔规模最大的私募融资项目ღ◈◈。

　　2023年7月ღ◈◈，先通医药完成超11亿元人民币新一轮融资ღ◈◈。本轮融资由国投创业ღ◈◈、金石投资ღ◈◈、国调基金ღ◈◈、通用技术创投ღ◈◈、中信证券投资等众多国家队ღ◈◈、产业集团和知名投资机构共同参与投资ღ◈◈，国寿股权和荷塘创投等现有股东继续增持股份ღ◈◈。

　　从投资阶段看ღ◈◈，创投机构向两端投资的趋势愈加明显ღ◈◈。一方面ღ◈◈，创投机构更加注重投早ღ◈◈、投小ღ◈◈。在统计区间内ღ◈◈，A+轮及以前的早期投资合计为949起ღ◈◈，占总数量的39.2%ღ◈◈。当市场竞争环境愈加激烈ღ◈◈，机构希望从更早期的项目投资中发现机会ღ◈◈，此时项目的估值也相对更低ღ◈◈。

　　另一方面ღ◈◈，由于IPO退出渠道的不确定增加ღ◈◈，并购投资正愈加活跃ღ◈◈。统计区间内ღ◈◈，包括buyout投资ღ◈◈、非控制权收购在内的并购投资达到941起ღ◈◈，占总数量的38.9%ღ◈◈。在行业内引起较大关注的并购事件包括ღ◈◈，2024年年初ღ◈◈，迈瑞医疗斥资66.5亿元买下惠泰医疗21%股权ღ◈◈，成为的控股股东ღ◈◈。

　　从细分赛道来看ღ◈◈，统计期间内ღ◈◈，生物医药领域融资事件占比最大ღ◈◈，共有999起融资ღ◈◈，占比41.2%ღ◈◈；其次为ღ◈◈，共有772起融资ღ◈◈，占比31.9%ღ◈◈，其余依次为医疗服务ღ◈◈、医疗技术ღ◈◈、医药健康其他以及医疗信息化ღ◈◈，分别为235起ღ◈◈、211起ღ◈◈、120起和85起ღ◈◈。

　　最后ღ◈◈，从项目融资区域上看ღ◈◈，统计期间内ღ◈◈，超一线城市和东部沿海经济发达地区医药健康项目融资较多ღ◈◈，其中江苏省融资事件最多ღ◈◈，为408起ღ◈◈。浙江省ღ◈◈、上海ღ◈◈、广东省和北京的融资事件也十分靠前ღ◈◈，分别为328起ღ◈◈、319起ღ◈◈、309起和266起ღ◈◈。

　　医药健康产业具有规模大ღ◈◈、壁垒高ღ◈◈、需求强的特点ღ◈◈，一直是国内VC/PE机构投资布局的重点赛道ღ◈◈。同时ღ◈◈，医药健康行业发展与政策强相关ღ◈◈，近年来ღ◈◈，国家层面密集出台医药健康产业发展支持政策ღ◈◈，顶层设计正不断完善ღ◈◈。

　　2016年凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈◈，国务院印发的《“健康中国2030”规划纲要》中就提出目标ღ◈◈，到2030年ღ◈◈，我国的健康服务业总规模将达到16万亿元ღ◈◈。在“十四五”规划中ღ◈◈，医药健康行业是我国未来重点发展的行业之一ღ◈◈。各级政府ღ◈◈、各政府部门密集发布产业政策exo亚运会ღ◈◈，引导行业发展ღ◈◈。

　　例如在具体产业政策方面ღ◈◈，2021年12月28日印发的《“十四五”医疗装备产业发展规划》提出ღ◈◈，到2025年ღ◈◈，医疗装备产业基础高级化ღ◈◈、产业链现代化水平明显提升ღ◈◈，主流医疗装备基本实现有效供给ღ◈◈，高端医疗装备产品性能和质量水平明显提升ღ◈◈，初步形成对公共卫生和医药健康需求的全面支撑能力ღ◈◈。

　　2022年5月10日ღ◈◈，国家发展改革委印发了《“十四五”生物经济发展规划》ღ◈◈，这也是我国生物经济领域的首个顶层设计ღ◈◈，提出发展生物医药ღ◈◈、生物农业ღ◈◈、生物质替代ღ◈◈、生物安全四大重点领域ღ◈◈。

　　2024年7月ღ◈◈，国务院常务会议通过《全链条支持创新药发展实施方案》ღ◈◈，从药品研发ღ◈◈，到审评审批ღ◈◈、进医保ღ◈◈、进医院ღ◈◈，再到金融支持ღ◈◈，全链条ღ◈◈、全方位支持生物医药产业发展ღ◈◈。与此同时ღ◈◈，北京ღ◈◈、上海ღ◈◈、广州等为代表的多个省市也出台相关政策ღ◈◈，扶持创新药高质量发展ღ◈◈。

　　从监管政策层面来看ღ◈◈，2023年年中以来医疗合规要求趋严带来的行业震荡仍在持续ღ◈◈。短期来说ღ◈◈，对创新医疗器械ღ◈◈、创新药产品的临床研究进度和产品商业化推广进程带来影响ღ◈◈。但从长期来看ღ◈◈，医疗合规的要求让医药健康市场变得更有效率ღ◈◈、有质量ღ◈◈，利于行业长远健康发展ღ◈◈。

　　由于人口老龄化ღ◈◈、居民健康消费意识提升ღ◈◈、行业政策红利释放等因素ღ◈◈，医药健康产业发展越来越受到地方政府重视ღ◈◈。21世纪创投研究院统计发现ღ◈◈，多地纷纷出台对医药健康产业发展的配套支持政策ღ◈◈，并设立产业基金ღ◈◈，希望通过基金的投资导向作用推动医药健康产业的快速发展ღ◈◈。

　　比如ღ◈◈，北京市将医药健康产业发展作为助推北京创新发展的“双发动机”之一ღ◈◈，2023年北京全市医药健康产业总体规模达到9761亿元ღ◈◈，为今年实现万亿级跃升奠定基础ღ◈◈。继上半年北京市出台第三轮“医药健康协同创新发展行动计划”“支持创新医药发展的32条措施”等政策之外ღ◈◈，近几个月以来ღ◈◈，先后或即将出台合成生物制造ღ◈◈、ღ◈◈、细胞基因治疗ღ◈◈、脑机接口等领域的专项政策ღ◈◈，并推出“优化创新药械全流程服务的工作方案”ღ◈◈。

　　2024年3月ღ◈◈，规模达200亿元的北京市医药健康产业投资基金在昌平设立ღ◈◈，重点布局创新药ღ◈◈、器械等重点领域ღ◈◈。该医药健康产业基金由顺禧管理公司联合康桥资本共同管理ღ◈◈，基金采取Co-GP联合管理模式ღ◈◈，发挥市场机制和政府引导的合力ღ◈◈。围绕早期研发和产业化落地“两头”ღ◈◈，北京市医药健康产业投资基金预计年底前完成投决项目46个ღ◈◈，投决金额和带动社会资本投入新增近90亿元ღ◈◈。

　　上海把生物医药产业作为三大先导产业之一ღ◈◈。今年7月ღ◈◈，上海正式签约发布集成电路ღ◈◈、生物医药ღ◈◈、人工智能三大先导产业母基金ღ◈◈，总规模约900亿元ღ◈◈。与此同时ღ◈◈，上海还聚焦生物医药产业痛点难点ღ◈◈，出台了新一轮《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》ღ◈◈，着力支持生物医药产业全链条创新发展ღ◈◈。

　　深圳ღ◈◈、广州也成立了相应的产业基金ღ◈◈。今年4月ღ◈◈，作为深圳市首批4只“20+8”产业基金之一ღ◈◈，深圳生物医药产业基金正式成立ღ◈◈，总规模50亿元ღ◈◈，将投向生物医药ღ◈◈、细胞和基因等领域ღ◈◈。

　　2023年初ღ◈◈，1500亿元规模的广州产业投资母基金和500亿元规模的广州创投母基金同时宣布成立ღ◈◈。其中ღ◈◈，广州产业投资母基金以“子基金+直投”模式运作ღ◈◈，重点投资半导体与集成电路ღ◈◈、生物医药与健康等重点产业领域ღ◈◈。

　　随后在2023年8月ღ◈◈，广州产投生物医药与健康专项母基金合伙企业（有限合伙）成立ღ◈◈，出资额60亿元ღ◈◈。执中ZERONE数据显示ღ◈◈，这是2023年7月以来ღ◈◈，注册资本最高的10支医药健康基金之一ღ◈◈。

　　随着前沿生物技术和技术的快速突破ღ◈◈，医药健康行业的发展展现出强劲动力ღ◈◈。道彤投资创始管理合伙人孙琦认为ღ◈◈，过去几年ღ◈◈，中国的科研环境不断得到优化ღ◈◈，科技成果转化受到越来越多的重视和鼓励ღ◈◈。在这种环境下ღ◈◈，科技成果转化的成功率会得到提升ღ◈◈，一些源头创新将不断涌现ღ◈◈，这是医疗行业走向新繁荣的基础ღ◈◈。

　　21世纪创投研究院注意到ღ◈◈，一方面ღ◈◈，细胞技术ღ◈◈、基因编辑的技术ღ◈◈、核酸技术ღ◈◈、靶向蛋白降解技术等的不断突破ღ◈◈，为疾病治疗带来更加优化和低成本的方案ღ◈◈。另一方面ღ◈◈，和数字化技术的应用ღ◈◈，为医药健康行业发展带来革命性影响ღ◈◈。

　　“未来十年医疗行业最让人激动的系统性变量就是AIღ◈◈。在医疗行业ღ◈◈，AI产品除了服务于医疗影像和手术导航ღ◈◈，还可赋能医疗器械和药物的研发ღ◈◈。”孙琦说ღ◈◈。

　　21世纪创投研究院访谈发现ღ◈◈，尤其是AI制药赛道近年保持较高热度ღ◈◈。据了解ღ◈◈，可大幅缩短药物研发各环节周期ღ◈◈，降低企业在研发新药时的成本投入ღ◈◈，同时提高药物研发的成功率ღ◈◈，降低新药研发风险ღ◈◈，提升企业的投资回报率ღ◈◈，相较于传统制药在新药研发领域拥有明显优势ღ◈◈。据麦肯锡全球研究院估计ღ◈◈，生成式AI每年可为制药和医疗技术公司创造600亿至1100亿美元的经济价值ღ◈◈。

　　领域的代表性公司如晶泰科技ღ◈◈，其于2024年6月在港交所上市ღ◈◈，成为“中国AI制药第一股”ღ◈◈。据了解ღ◈◈，目前全球排名前20的跨国药企中有16家都与晶泰建立了合作ღ◈◈。2023年ღ◈◈，晶泰科技与礼来签署协议ღ◈◈，实现在AI（人工智能）小分子新药方面的合作ღ◈◈。根据协议ღ◈◈，由晶泰科技利用其特有的小分子药物发现平台 ID4Inno 研发首创新药ღ◈◈，填补未满足的临床用药需求ღ◈◈，将支付最高2.5 亿美元的预付款ღ◈◈。

　　另外ღ◈◈，获得启明创投ღ◈◈、华平投资ღ◈◈、复星医药ღ◈◈、亚洲等投资的英矽智能ღ◈◈，也已经向港交所递交招股书ღ◈◈。今年11月ღ◈◈，英矽智能发布创新候选药物ISM001-055在临床2a期实验中的积极顶线数据ღ◈◈。该药物由生成式AI驱动药物发现与设计过程ღ◈◈，实验结果显示ღ◈◈，其对治疗特发性肺纤维化具有积极效果ღ◈◈，成为全球首个AI药物概念验证案例ღ◈◈。英矽智能联合首席执行官任峰在接受媒体采访时表示ღ◈◈，经过十年发展ღ◈◈，AI制药行业已从“讲故事”转向“看成果”

　　近年来ღ◈◈，中国创新药的license-out模式正逐渐火热ღ◈◈。数据显示ღ◈◈，2023年中国创新药license-out（许可输出）数量首次反超license-in（许可引进）数量ღ◈◈。同时ღ◈◈，浩悦资本提供的数据显示ღ◈◈，2024年上半年ღ◈◈，中国license-out交易总额达255亿美元ღ◈◈，同比增长80%;首付款金额达9亿美元ღ◈◈，凸显出中国创新药市场的热度攀升ღ◈◈。

　　据了解ღ◈◈，在资本寒冬中ღ◈◈，中国生物医药企业普遍面临估值挑战ღ◈◈，由于IPO收紧和行业整体估值下滑ღ◈◈，许多企业不得不接受折价融资ღ◈◈，以换取新一轮资金支持ღ◈◈。这种融资方式不仅引发老股东不满ღ◈◈，也让创始团队陷入新老股东的估值博弈中ღ◈◈，企业通过裁员ღ◈◈、缩减管线和license-out交易寻求破局ღ◈◈。

　　外资药企敏锐捕捉到中国Biotech资产的低估值机会ღ◈◈，将其视为高性价比的投资标的ღ◈◈。例如ღ◈◈，亘喜生物的市值从2021年的16.43亿美元下降至2023年底被阿斯利康收购前的5.94亿美元ღ◈◈，跌幅超过60%ღ◈◈。BioNTech也正是抓住这一机会ღ◈◈，在2023年用10亿美金获得普米斯PD-L1/VEGF双抗项目的大中华区以外的开发权ღ◈◈，并在2024年进一步以8亿美元收购普米斯全部股权ღ◈◈。

　　浩悦资本指出ღ◈◈，license-out交易成为生物医药行业的新趋势ღ◈◈，国内和海外药企纷纷加速布局中国市场ღ◈◈，抢占创新资产ღ◈◈。过去一年半ღ◈◈，BioNTech接连与昂科免疫ღ◈◈、映恩生物ღ◈◈、宜联免疫ღ◈◈、三迭纪和道尔生物达成合作ღ◈◈，获得七款产品的license-out权益ღ◈◈，近期礼新也与默沙东达成license-out交易ღ◈◈，又例如诺华通过与信瑞诺的合作推动其肾病治疗管线亿美元收购信瑞诺医药ღ◈◈，彰显其对中国Biotech技术的高度重视ღ◈◈。

　　与此同时ღ◈◈，国内药企积极发力ღ◈◈，康宁杰瑞与石药达成总价30亿人民币的双抗和ADC交易ღ◈◈，复星国际以13.37亿港元私有化复宏汉ღ◈◈，通过license-out和并购快速提升国际化水平ღ◈◈。这些交易不仅彰显全球资本对中国Biotech技术创新和靶点差异化能力的高度认可ღ◈◈，也展现国内优秀Biotech企业的应对策略和全球化布局能力ღ◈◈。

　　2024年初ღ◈◈，斥资66.5亿元买下21%股权ღ◈◈，成为惠泰医疗的控股股东ღ◈◈。这笔交易在行业内极具标杆性ღ◈◈，它不仅开启了医药健康行业的并购浪潮ღ◈◈，也为一级市场探索并购退出路径带来借鉴意义ღ◈◈。

　　作为惠泰医疗的投资人ღ◈◈，启明创投主管合伙人胡旭波事谈到ღ◈◈，过去并购发生的概率很小ღ◈◈，主要原因在于ღ◈◈，一是从并购方角度来看ღ◈◈，中国本土的公司能拿出很大的资金做并购的比较少ღ◈◈，并购方本身会觉得很多事情自己可以做ღ◈◈。二是被并购方角度来看ღ◈◈，很多企业家还是倾向于有自己的一亩三分地ღ◈◈，不太能从心里接受并购这件事ღ◈◈。

　　但看从全球产业视角而言ღ◈◈，包括在医疗健康领域里ღ◈◈，通过强强合作或者相互协同ღ◈◈，也就是通过并购做出规模效应ღ◈◈、加强竞争地位实际上是个常规的方式exo亚运会ღ◈◈。目前来看ღ◈◈，中国真正意义上有能力通过并购做大的公司在慢慢产生ღ◈◈。

　　孙琦对21世纪创投研究院表示ღ◈◈，医疗投资正在从增量时代进入存量博弈时代ღ◈◈，新增的优质项目越来越少ღ◈◈，而市场中存量项目却很多ღ◈◈，其中有些好项目可以通过并购整合的方式不断发展壮大ღ◈◈。同时ღ◈◈，随着IPO阶段性收紧ღ◈◈，并购成为重要退出渠道ღ◈◈。今年ღ◈◈，国家层面也出台多项政策举措ღ◈◈，鼓励上市公司并购ღ◈◈。

　　对道彤来说ღ◈◈，并购业务是重要发展方向ღ◈◈，但仅凭自身力量做并购难度是很高的ღ◈◈。由此ღ◈◈，道彤选择与上市公司ღ◈◈、产业龙头合作ღ◈◈，围绕产业链上下游进行并购探索ღ◈◈。在选择合作伙伴时ღ◈◈，孙琦认为ღ◈◈，首先ღ◈◈，要找市值规模适中的上市公司合作ღ◈◈，这种上市公司有意愿把市值做得更大ღ◈◈。第二ღ◈◈，上市公司要有健康的财务表现和充裕的现金流ღ◈◈，才有能力出资做并购ღ◈◈。

　　约印医疗基金合伙人熊水柔对21世纪创投研究院表示ღ◈◈，上市公司有市值管理的需求ღ◈◈，被投企业有退出的诉求ღ◈◈。近期ღ◈◈，约印的很多已投企业已经在跟上市公司加强交流ღ◈◈，探索并购合作的可能性ღ◈◈。但并购达成也有一定的挑战ღ◈◈，主要还是看双方团队能力和业务发展的匹配度ღ◈◈，以及是否能够在估值上达成一致ღ◈◈。

　　从政策层面来看ღ◈◈，9月24日ღ◈◈，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上官宣后ღ◈◈，证监会当日就发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）ღ◈◈。此后ღ◈◈，A股市场反响比较积极ღ◈◈，并购重组活跃度显著提升ღ◈◈。10月以来ღ◈◈，已有广东ღ◈◈、上海凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈◈、江西ღ◈◈、四川ღ◈◈、湖南ღ◈◈、湖北等地的政府机构ღ◈◈、国资监管部门以及行业自律组织等对上市公司并购重组工作进行了支持和引导ღ◈◈。可以预见ღ◈◈，在政策推动下ღ◈◈，并购将成为医药健康企业越来越重要的退出渠道ღ◈◈。

　　医疗器械是医药健康行业的重要细分领域ღ◈◈，不仅市场规模巨大ღ◈◈，而且技术迭代也十分活跃ღ◈◈。在行业中ღ◈◈，医疗器械又可进一步细分为医疗设备ღ◈◈、高值耗材exo亚运会ღ◈◈、低值耗材与体外诊断（IVD）四大细分领域ღ◈◈。

　　《医疗器械蓝皮书ღ◈◈：中国医疗器械行业发展报告（2024）》（简称《蓝皮书》）显示ღ◈◈，截止到2023年底ღ◈◈，我国医疗器械生产企业总数为32313家ღ◈◈，比上一年减少了319家ღ◈◈；我国医疗器械行业生产企业主营业务收入约11600亿元ღ◈◈，比上一年下降约6.4%ღ◈◈，这种情况在21世纪以来的20多年中是首次出现ღ◈◈。

　　主要原因有三个ღ◈◈：一是2023年防疫类医疗器械市场需求大幅度下降ღ◈◈；二是国家医用耗材集中带量采购持续推进ღ◈◈，产品价格继续下降ღ◈◈；三是国家加大医疗领域反腐力度在一定程度上影响了医疗器械市场的活动ღ◈◈。2023年底ღ◈◈，我国医疗器械经营企业总数为1375709家ღ◈◈，比上一年增加166010家ღ◈◈。

　　近年来ღ◈◈，医疗器械企业不断寻求创新突破ღ◈◈，研发投入力度连年提高ღ◈◈。《蓝皮书》显示ღ◈◈，2023年ღ◈◈，国家药品监督管理局共批准上市器械产品61个ღ◈◈，增长10.9%ღ◈◈；至2023年底ღ◈◈，获批上市创新医疗器械产品达到250个ღ◈◈，过去十年整体保持增长趋势ღ◈◈。2023年ღ◈◈，我国医疗器械企业研发投入比重增加ღ◈◈，全国117家A股上市医疗器械公司研发投入经费总额为225.18亿元exo亚运会ღ◈◈，占年度营业收入总额的8.99%ღ◈◈，比2022年有所提高ღ◈◈。

　　在医疗器械行业保持稳定发展的趋势下ღ◈◈，创新医疗器械正加速涌现ღ◈◈。一些高端医疗器械的关键核心技术和关键零配件研发正在不断取得新突破ღ◈◈，让中国本土公司形成跟全球巨头同台竞技的实力ღ◈◈。

　　比如ღ◈◈，品驰医疗是其中典型案例ღ◈◈。据了解ღ◈◈，品驰医疗跟清华大学陆续开展脑起搏器（DBS）ღ◈◈、迷走神经刺激器（VNS）ღ◈◈、骶神经刺激器(SNM)ღ◈◈、脊髓刺激器（SCS）等系列化神经调控产品的研发ღ◈◈，并实现了产业化ღ◈◈。这些产品打破了神经调控产品长期被外资巨头垄断的局面凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈◈，让品驰医疗实现从行业跟随者到并肩者ღ◈◈、引领者的转变ღ◈◈。

　　目前ღ◈◈，品驰医疗的3.0T磁共振兼容脑起搏器等产品已经在全球具有领先性ღ◈◈。2023年ღ◈◈，君联资本所管理的社保基金中关村自主创新专项基金参与到品驰医疗的融资中ღ◈◈。

　　手术是多学科融合的创新型医疗器械ღ◈◈，可以克服人的生理局限ღ◈◈，用在高精度要求的微创手术中ღ◈◈，具有操作精度高ღ◈◈、操作可重复性高ღ◈◈、操作稳定性高等特点ღ◈◈。

　　弗若斯特沙利文估计ღ◈◈，未来全球及中国的手术市场规模将会快速增长ღ◈◈。其中ღ◈◈，预计到2030年ღ◈◈，全球手术机器人市场规模将达到人民币3994亿元ღ◈◈，年复合增长率为21.3%ღ◈◈；中国手术机器人的市场规模将达到人民币709.52亿元ღ◈◈，年复合增长率为36.9%ღ◈◈。

　　长期以来ღ◈◈，国内手术机器人市场被达芬奇手术机器人垄断ღ◈◈。2015年开始ღ◈◈，国家陆续出台多项鼓励医用机器人创新发展的政策ღ◈◈，一批国内手术机器人企业在此环境中诞生ღ◈◈，并在一二级市场吸金无数ღ◈◈。

　　其中ღ◈◈，腹腔镜手术机器人是商业成熟度最高ღ◈◈、临床应用最广泛的手术机器人ღ◈◈。目前ღ◈◈，国内在腹腔镜手术机器人领域处于领先地位的企业包括微创机器人（图迈腔镜手术机器人）ღ◈◈、精锋医疗（MP1000）和思哲睿医疗（康多机器人）等ღ◈◈。

　　同时ღ◈◈，骨科手术机器人市场呈现出蓬勃发展的态势ღ◈◈。有数据显示ღ◈◈，2024年1月ღ◈◈，我国已有十多家骨科手术机器人企业崭露头角ღ◈◈，累计有38款骨科手术机器人获批上市（国产品牌27款ღ◈◈，进口品牌11款）ღ◈◈。

　　近年来ღ◈◈，AIღ◈◈、5G及人机互动的技术演进不断提升手术机器人的功能ღ◈◈，进一步推动手术机器人领域的技术创新ღ◈◈。与此同时ღ◈◈，政策支持也是行业发展的重要一环ღ◈◈。

　　2023年1月ღ◈◈，工信部等十七部门联合发布了《“机器人+”应用行动实施方案的通知》（以下简称为“方案”）ღ◈◈。在医疗健康领域ღ◈◈，方案提出ღ◈◈，“鼓励有条件有需求的医院使用机器人实施精准微创手术ღ◈◈，建设机器人应用标准化手术室ღ◈◈，研究手术机器人临床应用标准规范ღ◈◈。”另外ღ◈◈，部分省市也将手术机器人的费用纳入医保ღ◈◈。

　　光大证券研报认为ღ◈◈，随着手术机器人多应用场景落地ღ◈◈、叠加《“十四五”大型医疗设备配置规划》公布ღ◈◈、医保扩大报销范围ღ◈◈，手术机器人行业渗透率有望进一步提升ღ◈◈；本土设备集中上市后将积极展开市场教育ღ◈◈，国产升级确定性强ღ◈◈。

　　在创新药领域ღ◈◈，ADC正成为最受关注的赛道之一ღ◈◈。ADC全名为抗体偶联药物ღ◈◈，是一类由单克隆抗体和具有强效细胞毒性的小分子药物通过生物活性连接子偶联而成的新型生物药物ღ◈◈。它兼具了单克隆抗体药物高度特异性和靶向性的特点ღ◈◈，以及小分子药物清除癌细胞的高效性ღ◈◈，能协同发挥抗体药物和化学药物各自的优点ღ◈◈，降低对生物系统的伤害ღ◈◈。

　　根据Frost & Sullivan预测ღ◈◈，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元ღ◈◈，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元ღ◈◈。

　　目前ღ◈◈，中国已成为全球ADC研发的核心参与者ღ◈◈。近年来ღ◈◈，多笔ADC授权交易持续达成ღ◈◈，凸显海外合作方对国内ADC产品的认可ღ◈◈。

　　比如ღ◈◈，4月3日ღ◈◈，丹麦生物科技公司Genmab宣布ღ◈◈，将以18亿美元现金收购普方生物ღ◈◈，约合130亿元人民币ღ◈◈。后者正是一家ADC公司exo亚运会ღ◈◈，研发管线覆盖多款针对实体瘤和血液恶性肿瘤的在研ADC药物ღ◈◈。

　　12月4日ღ◈◈，Duality Biologics（映恩生物）宣布已与葛兰素史克（GSK）就一项潜在同类最佳ADC药物（DB-1324）达成独家授权协议ღ◈◈。根据协议条款ღ◈◈，GSK将预先支付3000万美元预付款及其他行权前里程碑付款ღ◈◈，以获得在全球范围内（不包括中国内地ღ◈◈、香港地区和澳门地区）推进该ADC药物的研发与商业化进程ღ◈◈。此外ღ◈◈，如果GSK行使许可权ღ◈◈，映恩生物将收取行权费以及后续在开发ღ◈◈、法规注册和商业化不同阶段的里程碑付款ღ◈◈，最高可达9.75亿美元ღ◈◈。

　　浦银国际研报认为具备强大ADC技术平台ღ◈◈，已在ADC技术研发积累多年丰富经验ღ◈◈，且已开发多款差异化ADC药物的ღ◈◈；已积累多款差异化ADC临床药物ღ◈◈，具备强大商业化能力的创新大药企的ღ◈◈；具备全面丰富的技术能力ღ◈◈、全球领先的ADC外包服务公司ღ◈◈，将有望在ADC浪潮中成为行业引领者并持续受益ღ◈◈。

　　学的核心思想是通过工程学的方法改造生命（细胞等）或从源头开始构建一套生命系统ღ◈◈，以帮助人类实现治疗疾病ღ◈◈、生产产品ღ◈◈、治理环境等目标ღ◈◈。

　　2023年以来ღ◈◈，合成生物学已从技术突破阶段走向实际应用ღ◈◈，其通过生物制造的方式重构传统产业ღ◈◈，形成全新的生物制造产业ღ◈◈，为现有市场ღ◈◈、用户提供更贴合政策ღ◈◈、市场和用户的产品ღ◈◈。全面从技术研究转型成为产业应用ღ◈◈，“生物制造”的提法逐渐替代“学”ღ◈◈。

　　《2024易凯资本中国健康产业白皮书》显示ღ◈◈，根据公开数据以及合理的假设凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈◈，预计生物制造市场在中国2023年的整体规模不低于4139.2亿元ღ◈◈，2020-2023年期间的复合增长率经测算接近20%ღ◈◈。2033年ღ◈◈，中国的生物制造市场将达到近2万亿元ღ◈◈。其2023年至2033年期间的复合增长率为16.6%ღ◈◈，市场将处于黄金高速发展期ღ◈◈。

　　在医疗健康ღ◈◈、工业化学品ღ◈◈、生物农业ღ◈◈、食品饮料ღ◈◈、美妆日化以及上游技术六大应用场景中ღ◈◈，以2023年为例ღ◈◈，医疗健康仍是生物制造产业目前最大的细分市场ღ◈◈，生物制造产业在医疗健康场景的规模达到2360.8 亿元ღ◈◈。另外ღ◈◈，工业化学品场景的规模达到741.6亿元ღ◈◈，生物农业场景的规模达到702.8亿元ღ◈◈，场景的规模达到212.9 亿元ღ◈◈，美妆日化场景达到50.9亿元凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈◈，上游技术场景达到70.2亿元ღ◈◈。

　　政策层面来看ღ◈◈，生物制造产业当前处于政策红利期ღ◈◈。2022年5月ღ◈◈，我国正式发布《“十四五”生物经济发展规划》ღ◈◈，其中明确提出了学作为关键技术创新领域ღ◈◈；2024年政府工作报告明确ღ◈◈，要加快创新药等产业发展ღ◈◈，积极打造生物制造等新增长引擎ღ◈◈。

　　在国家大力支持的大背景下ღ◈◈，中央及区域陆续出台生物制造产业相关政策ღ◈◈。同时ღ◈◈，大批国有资本有规划ღ◈◈、有节奏的注入生物制造产业ღ◈◈，为行业发展提供有力的资金基础ღ◈◈。与之相对的ღ◈◈，创新型企业由于政策ღ◈◈、法规环境等多种因素也更热衷于欢迎国家队的入驻ღ◈◈。易凯资本认为ღ◈◈，在未来5年内ღ◈◈，以政府引导基金为主的人民币资金仍将主导生物制造产业投融资市场ღ◈◈，企业与政府紧密协同将会成为常态ღ◈◈。

　　数字医疗是指把现代数字信息技术应用于整个医疗过程的一种新型医疗方式ღ◈◈，是公共医疗的发展方向和管理目标ღ◈◈。近年来ღ◈◈，随着5Gღ◈◈、人工智能ღ◈◈、云计算ღ◈◈、大数据ღ◈◈、远程医疗等数字技术的迅速发展ღ◈◈，带动数字医疗市场规模快速增长ღ◈◈。

　　据《2023—2027全球数字医疗产业经济发展蓝皮书》ღ◈◈，2022年全球数字医疗市场规模为2110亿美元ღ◈◈，2023年至2030年将以18.6%的年均复合增长率增至8092亿美元ღ◈◈。

　　值得注意的是ღ◈◈，由于目前医药健康行业整体处于资本寒冬期之中ღ◈◈，数字医疗领域的融资也处于低谷期ღ◈◈。根据远毅数据库总结的数据ღ◈◈，在过去5年ღ◈◈，中国数字医疗投融资一级市场断崖式下跌ღ◈◈，但这不是孤立的现象ღ◈◈，整个亚洲数字医疗行业的投融资数据都在下降ღ◈◈。

　　远毅资本合伙人杨瑞荣指出ღ◈◈，从技术的角度来讲ღ◈◈，今年全世界在医疗行业最大的趋势就是大模型和AIGC带来的革命性的变化ღ◈◈。时间跨度拉长来看ღ◈◈，医疗模式在农业时代ღ◈◈，是以人为中心的模式ღ◈◈，医生的劳动力就是生产工具ღ◈◈。在工业化时代ღ◈◈，有了很多新设备ღ◈◈，从外科手术的设备到疫苗药品的发现ღ◈◈，人和设备是生产工具ღ◈◈。

　　“再到数字时代ღ◈◈，我们有更多优秀的医生ღ◈◈、有更好的大型的设备ღ◈◈，我们越来越觉察到医疗过程所产生的数据逐渐成为生产工具ღ◈◈，我们认为大模型有机会从根本上改变医疗行业ღ◈◈，引发新的行业革命ღ◈◈，而现在才刚刚开始ღ◈◈。”杨瑞荣说ღ◈◈。

　　未来ღ◈◈，有两大结构性机会正在显现ღ◈◈。一是数字化基础设施ღ◈◈，如何通过AI解决医疗的基础设施建设问题ღ◈◈，实现医院IT数据的整合ღ◈◈，这是巨大的机会ღ◈◈。二是数字化创新产品ღ◈◈，国内很多从业者专注于个性化ღ◈◈，远毅也孵化了多个单病种的医疗大模型企业ღ◈◈、还有通过人工智能进行院外管理很成功的公司ღ◈◈。

　　展望2025年ღ◈◈，杨瑞荣认为ღ◈◈，数字医疗行业呈现五大发展趋势ღ◈◈。第一ღ◈◈，合规要求趋严和医保控费带来的压力会成为常态化ღ◈◈；第二ღ◈◈，生成式AI带来的机会将进一步加速ღ◈◈，2025年可能会看到很多产品迅速成熟ღ◈◈，收入和盈利规模迅速扩展ღ◈◈；第三ღ◈◈，公立医疗机构开始拥抱商业化保险ღ◈◈，在1～2年内有机会看到巨大的突破ღ◈◈；第四ღ◈◈，临床医生对科技成果转化的落地热情高涨ღ◈◈，转化也慢慢显现出加速的趋势ღ◈◈，但是因为监管的原因ღ◈◈，市场的准入还存在很大的障碍ღ◈◈；第五ღ◈◈，医疗行业不仅仅有出海这条路ღ◈◈，更大的机会是“出院”ღ◈◈，把院外的病人管起来ღ◈◈，打通全病程的生命周期管理链条ღ◈◈。

　　目前ღ◈◈，中国人口老龄化趋势十分明显ღ◈◈，也随之带来“银发经济”的崛起ღ◈◈。2024年1月ღ◈◈，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》ღ◈◈。《意见》提出了4个方面26项举措ღ◈◈，其中包括培育银发经济经营主体ღ◈◈、推进产业集群发展ღ◈◈、发展抗衰老产业ღ◈◈、大力发展康复辅助器具产业等ღ◈◈。据悉ღ◈◈，这是我国首个以“银发经济”命名的政策文件ღ◈◈。

　　银发经济具有产业链长ღ◈◈、业态多元ღ◈◈、潜力巨大等特点ღ◈◈。艾媒咨询发布的《2024-2025年中国银发经济投资前景分析报告》数据显示ღ◈◈，2023年中国养老产业市场规模为12.0万亿元ღ◈◈，同比增长16.50%ღ◈◈，预计2024年中国养老产业市场规模为13.9万亿元ღ◈◈，2027年市场规模有望达20万亿元以上ღ◈◈。

　　银发经济已经成为投资机构布局的重要主题ღ◈◈，2024年5月ღ◈◈，中国人寿发起设立总规模100亿元ღ◈◈、首期规模50亿元的银发经济产业投资基金ღ◈◈，这也是行业首支“银发产业”主题的人民币股权基金ღ◈◈，管理人由集团旗下国寿健投公司全资子公司国寿股权投资公司担任ღ◈◈。

　　在银发经济产业链中ღ◈◈，医疗赛道成为重要组成部分ღ◈◈。浩悦资本指出ღ◈◈，国内65岁及以上老年人口比例仅用了22年就从21世纪之初的7%翻倍增长到14%ღ◈◈，而在后十年中ღ◈◈，中国更是从老龄化社会快速进展到超老龄化社会ღ◈◈，随着20世纪中期出生高峰的人口陆续进入老年ღ◈◈，加速的老龄化进程使得心脑血管ღ◈◈、神经系统ღ◈◈、康复亚专科ღ◈◈、骨科及糖尿病等与年龄高度相关的疾病类别发病率急剧提高ღ◈◈。

　　这些领域在严肃医疗药械及服务领域已经逐渐成长为市场关注度最高的明星赛道ღ◈◈，在当下资本环境中也不乏明星公司ღ◈◈、大额交易的频繁出现ღ◈◈。契合老龄化赛道:糖尿病ღ◈◈、高血压ღ◈◈、阿尔兹海默症ღ◈◈、睡眠障碍ღ◈◈、慢性疼痛ღ◈◈、呼吸系统疾病等慢病管理相关的亚赛道ღ◈◈，将成为药械爆款的潜在战场ღ◈◈。

　　与此同时ღ◈◈，可以看到越来越多诸如合成生物学机器人等创新药械技术以及智慧化ღ◈◈、智能化的创新服务模式在快速涌入老龄人群消费医疗市场ღ◈◈。规模化的老龄群体ღ◈◈、更高的平均可支配收入以及更强的新鲜事物学习能力ღ◈◈，共同导致当代老年人对优质产品和服务的消费意愿和消费能力显著提升ღ◈◈。越来越多的创新医疗企业在积极拥抱银发人群ღ◈◈，加速实现供给侧的适老化改造ღ◈◈。

　　在以医药健康投资作为重点关注方向的诸多投资机构中ღ◈◈，21世纪经济报道ღ◈◈、21世纪创投研究院通过对数百家投资机构的调研ღ◈◈、走访与问卷发放ღ◈◈，收集各基金募资ღ◈◈，医药健康领域投资ღ◈◈、退出ღ◈◈，及1被投项目的后续轮融资等业绩表现ღ◈◈，同时参考第三方机构CVSource投中数据的数据ღ◈◈，再结合行业专家评委会对参与调研机构在ESG等方面的考量ღ◈◈，“2023-2024年度医药健康领域投资竞争力研究案例”由此新鲜出炉ღ◈◈。以下为具体案例名单ღ◈◈：